النفط يتراجع بشدة نتيجة مخاوف الطلب المتعلقة بالرسوم الجمركية وزيادة إمدادات أوبك بلس
شهدت أسعار النفط انخفاضًا حادًا في ظل تعامل السوق مع احتمال تأثر الطلب بالرسوم الجمركية وزيادة مفاجئة في الإمدادات من أوبك بلس، وقد دفع ازدياد حالة عدم اليقين بشأن العرض والطلب إلى خفض توقعات أسعار النفط للفترة المتبقية من العام، ولا تزال هناك مخاطر هبوطية أخرى.
قرار أوبك بلس المفاجئ
تتعرض أسعار تداول النفط لضغوط كبيرة، حيث شهد خام برنت أكبر موجة بيع له منذ أغسطس 2022، حيث أثارت الرسوم الجمركية المتبادلة التي فرضتها الولايات المتحدة والتي جاءت أسوأ من المتوقع المخاوف بشأن الطلب، ومع ذلك، فقد عززت أوبك بلس هذه المخاوف بإعلانها عن زيادة أكبر من المتوقع في الإمدادات لشهر مايو.
بموجب خطة الإنتاج الحالية، كان من المقرر أن تعيد أوبك بلس تدريجيًا ضخ 2.2 مليون برميل يوميًا من المعروض الإضافي إلى السوق بدءًا من أبريل 2025 وحتى سبتمبر 2026، وتبلغ الزيادة في المعروض لشهر أبريل 138 ألف برميل يوميًا، بينما كان من المقرر أن تزيد المجموعة المعروض بمقدار 135 ألف برميل يوميًا أخرى لشهر مايو.
ومع ذلك، فاجأت المجموعة السوق بعد مؤتمر عبر الفيديو بين أعضائها، حيث كان يُعتقد أن نقطة النقاش الرئيسية ستكون ضمان التزام الأعضاء بأهدافهم الإنتاجية، وبدلاً من ذلك، أعلنت المجموعة أنها ستزيد المعروض النفطي بمقدار 411 ألف برميل يوميًا في مايو، وعزت المجموعة هذه الزيادة إلى أساسيات السوق السليمة و”توقعات السوق الإيجابية”، وهذا أمر غريب بالنظر إلى تزايد حالة عدم اليقين في السوق، لا سيما فيما يتعلق بالطلب بعد إعلان الرسوم الجمركية الأمريكية، ومن المقرر أن تعقد أوبك بلس اجتماعها القادم في الخامس من مايو، حيث ستقرر مستويات إنتاج يونيو.
لماذا قررت أوبك بلس زيادة أكبر من المتوقع؟
في حين صرّحت أوبك بلس بأن زيادة العرض ترجع إلى توقعات أكثر إيجابية، يبدو أن وراء هذه الخطوة دوافع أخرى:
أولاً: يتبنى الرئيس الأمريكي ترامب موقفًا أكثر تشددًا تجاه إيران وفنزويلا بتشديد العقوبات، قد ترى أوبك بلس أن هذا يتيح لها فرصة زيادة العرض، لا سيما بعد إعلان ترامب عن فرض رسوم جمركية ثانوية على مشتري النفط الفنزويلي وتهديده باتخاذ إجراءات مماثلة ضد مشتري النفط الإيراني وربما الروسي.
ثانيًا: ليس سرًا أن ترامب يريد خفض أسعار النفط وقد ضغط على السعوديين لزيادة العرض، قد تشير هذه الخطوة الأخيرة إلى أن ترامب نجح أكثر مما توقع الكثيرون في إقناع السعوديين بزيادة العرض.
وأخيرًا: هناك أيضًا تلميحات إلى أن المجموعة قررت زيادة العرض لمعاقبة الأعضاء الذين ينتجون باستمرار أكثر من أهداف الإنتاج المحددة لهم، وقد ارتكبت العراق هذا الخطأ في الماضي، بينما أنتجت كازاخستان مؤخرًا أكثر بكثير من أهداف الإنتاج المحددة لها، وافق الأعضاء الذين تجاوز إنتاجهم المستهدف على تخفيضات تعويضية، إلا أن خطوة الأمس قد تشير إلى ضعف الثقة في التزام الأعضاء بهذه الخطط التعويضية.
ماذا تعني هذه الزيادة في المعروض على الأسعار؟
تؤدي هذه الخطوة إلى زيادة في إمدادات النفط خلال الربع الثاني بزيادة قدرها 134 ألف برميل يوميًا مقارنة بالتوقعات السابقة، ومع ذلك، لا يزال هناك غموض يحيط بهذا الأمر، فمن غير الواضح ما الذي ستفعله المجموعة بالإنتاج بدءًا من يونيو فصاعدًا، سيتعين علينا الانتظار حتى أوائل مايو لاتخاذ قرار بهذا الشأن.
من المتوقع أن المجموعة ستسعى إلى الحفاظ على استقرار الإنتاج خلال شهري يونيو ويوليو، ثم مواصلة التخفيض التدريجي بدءًا من أغسطس فصاعدًا، يتمثل الخطر السلبي الواضح في أنه بدلاً من إيقاف زيادات المعروض بعد مايو، ستقدم المجموعة الزيادات التدريجية شهرين، سيؤدي هذا فقط إلى زيادة الفائض المتوقع خلال عام 2025 وخاصة في الربع الرابع.
ومما يزيد من حالة عدم اليقين حالة الطلب التي تدهورت هذا العام، تم تخفيض تقديرات الطلبفي الربع الأول، ويعني الإعلان عن التعريفات الجمركية المتبادلة أنه من المرجح إجراء المزيد من المراجعات المحتملة لخفض الطلب نظرًا لتأثير تصعيد التعريفات على النمو العالمي، في الوقت الحالي، نفترض أن الطلب على النفط سينمو بمقدار مليون برميل يوميًا مع ميل المخاطر نحو الانخفاض.
لا تزال العقوبات تُشكّل خطرًا إيجابيًا، من المُرجّح أن يستمر خطر انقطاع الإمدادات بسبب العقوبات، لا سيما فيما يتعلق بإمدادات النفط الفنزويلية والإيرانية، وبينما هدّد ترامب بفرض رسوم جمركية ثانوية على مُشتري النفط الروسي فإننا نرى أن هذا الأمر مُستبعد، سيؤدي ذلك إلى شحّ كبير في السوق، حيث تُصدّر روسيا أكثر من 7 ملايين برميل يوميًا من النفط الخام والمنتجات المُكرّرة، إن فقدان حصة كبيرة من هذا العرض سيدفع الأسعار إلى الارتفاع.
ستكون الأسواق قادرة على التعامل مع فقدان إمدادات النفط الفنزويلية، حيث تمتلك أوبك طاقة إنتاجية فائضة وفيرة لتعويض هذه الخسارة، وينطبق الأمر نفسه إذا ما خسرنا حصة كبيرة من إمدادات النفط الإيرانية، ومع ذلك، يبقى الغموض قائمًا حول ما إذا كانت أوبك ستُواصل استغلال الطاقة الإنتاجية الفائضة أم ستنتظر ارتفاع الأسعار قبل زيادة الإنتاج، تُشير التطورات الأخيرة إلى أن المجموعة قد تُفضّل الخيار الأول، وهو ما سيُرضي الإدارة الأمريكية.
في غياب الطاقة الاحتياطية لأوبك التي تسد الفجوة، فإن فقدان إمدادات التصدير الفنزويلية وعودة الصادرات الإيرانية إلى مستوياتها في عام 2022 سيكونان أكثر من كافيين لدفع السوق إلى العجز وتغيير توقعات الأسعار.
كيف يُعقّد انخفاض أسعار النفط الأجندة الاقتصادية للمملكة العربية السعودية؟
تواجه المملكة العربية السعودية التي ترتبط ثروتها ارتباطًا وثيقًا بإيرادات النفط ضغوطًا متزايدة لزيادة الديون أو خفض الإنفاق بعد انخفاض أسعار النفط الخام، مما يُعقّد خطط تمويل أجندة طموحة لتنويع اقتصادها.
انخفضت أسعار النفط إلى أدنى مستوياتها في أربع سنوات تقريبًا، وسط مخاوف من أن تؤثر الحرب التجارية على النمو العالمي، وبعد قرار مفاجئ من بعض منتجي النفط في أوبك بلس بما في ذلك السعودية بزيادة خططهم الإنتاجية.
يهدد انخفاض الأسعار بفقدان عشرات المليارات من الدولارات من إيرادات المملكة العربية السعودية، إلى جانب الانخفاض المُخطط له في أرباح شركة أرامكو السعودية العملاقة للطاقة المملوكة للدولة.
يُقدّر صندوق النقد الدولي وخبراء اقتصاديون أن الرياض بحاجة إلى أسعار نفط تتجاوز 90 دولار للبرميل لتحقيق التوازن في ميزانيتها، وقد انخفضت أسعار خام برنت القياسي إلى ما دون 65 دولار هذا الأسبوع.
بينما تموّل المملكة العربية السعودية برنامجها الإصلاحي “رؤية 2030” من الميزانية، تحتاج الحكومة إلى الإنفاق على مشاريع بنية تحتية ضخمة مرتبطة بالبرنامج، الذي يهدف إلى تخليص الاقتصاد من “إدمانه النفطي” المزعوم.
يعتمد صندوق الاستثمارات العامة الذي تبلغ قيمته 925 مليار دولار (والذي يُدير رؤية 2030) جزئيًا على النفط، بما في ذلك أسهمه في أرامكو، قالت الباحثة البارزة في مركز سياسة الطاقة العالمية بجامعة كولومبيا “كارين يونغ” في إشارة إلى عجز الموازنة وعجز الحساب الجاري: “من المرجح أن تعتمد المملكة العربية السعودية على التمويل بالدين، وستضطر إلى تأجيل أو تقليص بعض عقود التعاقد المخطط لها نظرًا لأن عام 2024 كان بالفعل يعاني من عجز مزدوج”.
قبل إعلان الرسوم الجمركية الأمريكية، قالت إن المحللين توقعوا ارتفاع الدين العام السعودي بمقدار 100 مليار دولار في السنوات الثلاث المقبلة، وقد قفز بنسبة 16% ليصل إلى أكثر من 324 مليار دولار في عام 2024، وفقًا للأرقام الرسمية، ومن المتوقع أيضًا أن تنخفض أرباح أرامكو بمقدار الثلث هذا العام، مما يعني أن الحكومة وصندوق الاستثمارات العامة سيحصلان على نحو 32 مليار دولار و 6 مليارات دولار أقل على التوالي، وفقًا لحسابات رويترز.
وقد شكّل النفط 62% من إيرادات الحكومة في العام الماضي، ولم تتوقع الرياض إيرادات النفط هذا العام لكنها توقعت في ميزانيتها لعام 2025 التي صدرت في نوفمبر الماضي انخفاضًا بنسبة 3.7% في إجمالي الإيرادات.
كانت المملكة العربية السعودية من بين أكبر مُصدري سندات الدين في الأسواق الناشئة العام الماضي، وقد جمعت الحكومة بالفعل 14.4 مليار دولار من السندات هذا العام، صندوق الاستثمارات العامة الذي اقترض 24.8 مليار دولار العام الماضي عبر سندات وقروض جمع بالفعل 11 مليار دولار في عام 2025، كما جمعت عدة كيانات أخرى مرتبطة بالدولة مليارات الدولارات، وقد استثمر صندوق الاستثمارات العامة مئات المليارات من الدولارات في الاقتصاد المحلي في مختلف المجالات من شركة لإنتاج ألبان الإبل إلى مشروع نيوم (المدينة المستقبلية العملاقة في الصحراء).
تشمل المشاريع المقبلة دورة الألعاب الآسيوية الشتوية لعام 2029 التي من المقرر أن تتميز بثلوج صناعية وبحيرة مياه عذبة اصطناعية وكأس العالم 2034 التي سيتم بناء 11 ملعبًا جديدًا لها وتجديد ملاعب أخرى.
صرح متحدث باسم وزارة المالية بأن الوزارة تعيد ضبط أولويات الإنفاق وترتيبها لضمان قدرة الاقتصاد بما في ذلك القطاع الخاص على مواكبة التطورات وتجنب “التضخم الاقتصادي المفرط”، وأضاف المتحدث: “نُقيّم التطورات الأخيرة، ونقف على أهبة الاستعداد لاتخاذ أي قرارات سياسية لازمة لضمان بقاء وضعنا المالي قويًا”.
يتزامن انخفاض أسعار النفط مع إعادة ترتيب الموازين الجيوسياسية، إذ يُغيّر الرئيس الأمريكي “دونالد ترامب” النظام الاقتصادي العالمي القائم منذ الحرب العالمية الثانية، فقد ضغط ترامب على أوبك وعلى المملكة العربية السعودية ( زعيمتها الفعلية) لخفض أسعار النفط وحثّ الرياض على استثمار تريليون دولار في الولايات المتحدة، ومن المقرر أن يزور السعودية وقطر والإمارات العربية المتحدة في أول زيارة خارجية له في مايو.
وقال الزميل المشارك في برنامج الشرق الأوسط وشمال أفريقيا في مركز تشاتام هاوس للأبحاث في لندن “نيل كويليام” إن انخفاض أسعار النفط سيؤدي على الأرجح إلى إعادة ترتيب أولويات المشاريع الكبرى ومزيد من الترشيد ومراجعة الجداول الزمنية للتسليم وتقليص القوى العاملة في المشاريع.
ومع ذلك، من المرجح أن ترى الحكومة أن المخاطر قصيرة الأجل لانخفاض أسعار النفط تستحق المنافع طويلة الأجل، كما قال كويليام، مشيرًا إلى أن المملكة تتمتع بنسبة دين منخفضة إلى الناتج المحلي الإجمالي وثقة من المُقرضين.
رفعت وكالة ستاندرد آند بورز تصنيف المملكة العربية السعودية من “A” إلى “A+” الشهر الماضي، لكنها أشارت إلى أن التقلبات غير المواتية في أسعار النفط وزيادة الاستثمارات الممولة بالديون من بين العوامل التي قد تخفض هذا التصنيف.
